碳排考核加码驱动，欧洲新能源车市拐点显现。车型周期共振发力，头部车企加速破局。欧洲链标的业绩增长强劲，受益新能源车产业链红利。
碳排考核加码驱动，欧洲新能源车市拐点显现
政策端：欧盟以燃油车禁售令、阶梯碳排目标构筑刚性约束，纳入质量细化不同OEM考核标准，叠加ZLEV系数激励与超标重罚机制，推动电动化转型。
市场端：碳排考核倒逼下，2024年欧盟BEV占比升至15.4%；2025年上半年EV+HV销量增速超20%，新能源车拐点或已至。
车型周期共振发力，头部车企加速破局
大众：2025H1全球BEV交付46.55万辆，欧洲贡献34.79万辆，同增89%；ID系列完善小型车布局，ID.4/5/7畅销，助力碳排达标；大众将基于MEB继续完善新能源车布局，应对欧洲主流A级市场竞争。
Stellantis：2025Q1欧洲市场份额提升，位列混动市场第一、BEV市场第二；构建STLA多平台覆盖全价位BEV体系，提升利润弹性与供应链控制能力。
雷诺：2025Q1欧洲BEV销量同增88%，占比升至17.1%；基于Ampere平台及平价车型扩张，车型周期释放动能，欧洲市场或将迎来量利齐升。
欧洲链标的业绩增长强劲，受益新能源车产业链红利
敏实：电池盒业务2024年收入53.38亿元，同增50.96%，毛利率21.43%，中欧市场收入超66%，24年中系品牌占比升2%、欧系升3%，受益欧洲新能源车放量。
威迈斯：欧洲配套Stellantis和雷诺等，高毛利高增速；国内龙头地位稳固，第三方车载充电机市占29.41%居首。
科博达：2022年前三季度大众系贡献近7成营收，获大众尾灯控制器定点，拓展域控制器等高端产品，深度受益电动化转型。
亿纬锂能（维权）：为宝马新世代车型供大圆柱电芯，46系电池2023年量产，截至2025年2月装车31300+台，随2026年新车量产有望迎来增长。
科达利：欧洲设德、瑞、匈三基地，匈一期已投产放量，2024海外收入5.74亿元（同增7%），将有望成新能源车增长新引擎。
法拉电子：2009年起布局欧洲市场，客户涵盖博世、奔驰、宝马等；2024海外营收10.1亿元（同增8%），与海外车企双向赋能。（电子组联合覆盖）
中熔电气：获德国头部车企纯电平台新车型等项目全球独家定点，2025年起逐步供货，将受益于欧洲新能源车发展。
浙江荣泰：特斯拉、大众等海外头部车企一级供应商；2024年海外营收同增76%，毛利率42.6%高于国内，利润有望随海外客户占比提升增长。
风险提示：政策风险、技术与成本风险、市场风险、供应链与产能风险、地缘与政策波动风险、盈利风险等。
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